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??存量債務上報並不意味著中央政府將會代為償還,繼國發43號文明確中央對地方政府債務實行不救助原則之後,山東省18日出臺的文件也明確省級政府不會對市縣政府債務進行救助。“地方債務畢竟不是個正面的東西,地方政府能少報,肯定不會多報。”胡曉登稱。

??兩隻債券募集說明書中都明確償債來源基本為項目和公司自身收益,而非政府財政資金償還。



??或有債務存死角

口徑。

??西南某省接近省政府人士告訴記者,目前該省地方政府債務清理甄別工作正在進行之中,具體數據暫時對外保密。“前幾天省政府召開的一次會議上,一位大企業負責人向我訴苦,由於國傢收緊瞭發債口子,投資者心存疑慮,企業融資面臨巨大壓力。”

債”完成簿記建檔後,烏魯木齊財政局發佈聲明,根據國務院《關於加強地方政府性債務管理的意見》(國發〔2014〕43號)精神,該局決定撤銷12月10

??“從兩個城投債券發行過程中地方政府前後矛盾的行為來看,地方政府為瞭幫助區域內城投企業完成公益性項目融資,存在將城投債務納入政府債務的動力。”霍志輝稱。

“比如近些年,很多高校進行大學園區建設,標準非常之高,很多都是通過銀行貸款和發行債券融資。有些高校的負債率甚至高達300%,這部分債務是否納入政



??“這直接導致瞭城投債收益率大幅上行,風險分化加速,目前AA級城投債信用利差已擴大至今年7月的水平。”中信建投研究部宏觀債務分析師楊曉磊對記者表示。

關人士對本報記者坦言,地方政府債務實際規模比上報數字要大很多,主要原因是地方政府債務分佈在各預算單位,很難統計全。而且去年全國范圍內債務審計時,



??城投債告別幻想

新聞來源http://sy.house.sina.com.cn/news/2014-12-20/07595951858283882268127.shtml

入政府直接債務范疇,以降低債務風險。市縣政府出於融資需求,也願意將其納入政府債務。而財政部和省級政府則更多處於監管角色,希望嚴格限定政府直接債務

??楊曉磊稱,今後地方政府這種打擦邊球的行為還會繼續,但仍然很可能被財政部打回來,存量城投債多少能納入政府債務是未知數。

日印發的將該項債券納入政府專項債務的通知。4日前,江蘇省常州市天寧區財政局同樣對外宣佈撤銷對“14天寧債”的認定函,該債券被剔除在政府債務之外。

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??幾天之前,“14天寧債”與“14烏國投債”兩隻地方城投債先後經歷瞭納入又剔除出政府債務范圍的烏龍事件,使得原本撲朔迷離的存量債甄別清理工作再次籠罩疑雲。

??市場靜待清理甄別結果。

妥,就會令其糾正。”

??12月15日下午,在“14烏國投

??劉尚希認為,化解地方政府債務風險重要的途徑是使地方政府舉債陽光化、規范化。由於政府會計準則等標準尚未建立,地方政府直接債務和或有債務的劃分仍是個難題,從目前來看,直接債務風險可控,而或有債務將是地方政府性債務的主要風險。

??隨著存量債務清理甄別工作的深入,城投債市場黑天鵝事件不斷。

??“這表明發行文件信息披露與政府認定函存在矛盾,地方政府對43號文的認識和執行程度存在打擦邊球現象。”霍志輝說。

??而熟悉城投債市場的楊曉磊告訴記者,地方存量債甄別清理以來,打擦邊球的情況就時有發生,之前也有一兩隻債券順利過關。“這兩個事件有點殺雞儆猴的意思,從中不難看出,中央特別是財政部對地方政府債務認定口徑之嚴。”

??近7萬億平臺公司債務,能否納入地方政府債務管理,利益相關各方訴求不一。本報記者采訪瞭解到,城投公司、商業銀行及債券投資機構希望盡可能將城投債納

??由於城投債發行門檻日趨嚴格,11月城投債放量較上月微幅回落。根據Wind最新數據,11月城投債發行規模較上月繼續微幅回落,單月發行規模由10月

的1229億元小幅降至1072億元,同比多增量也有所減少,為242億元。有機構預計,明年傳統城投債供給僅4000億元,甚至更少。

未來5年城鎮化資金需求42萬億 基建漸向民資傾斜

??根據審計署公佈的數據,截至2013年6月底,中國地方政府性債務總額為17.89萬億元。其中融資平臺公司舉債達6.97萬億之巨。

??根據財政部財預351號文,此次清理甄別工作的重點是地方政府負有償還責任的債務。而政府或有債務如何甄別並未詳細規定。據審計署數據,截至2013年6月底,中國地方政府性債務總額為17.89萬億元。其中直接負有償還責任的債務10.7萬億元,剩下為或有債務。

??財政部財科所所長劉尚希認為,地方政府性債務和地方政府債務是兩個概念,前者包含後者和地方政府或有債務。未上報的情況可能更多是政府或有債務。

??“目前政府直接債務和或有債務的區分標準,實際操作中邊界是很模糊的。基層政府對其把握不清楚,為瞭便於當地城投公司發行債券把它納入政府直接債務的范

疇,實際上就是為這些債券增信。”劉尚希對本報記者表示,“這樣雖然降低瞭發債企業的風險,但毫無疑問增大瞭政府的風險,上級政府發現後認為這種做法不

??地方政府存量債務清理甄別工作大限將至,監管層、債權債務方的博弈已經到瞭最後關頭。

??河南省某市財政局相

??12月8日,中國證券登記所發佈《關於加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》,決定暫時不受理新增企業債券回購資格申請,已取得回購資格的企業債券暫不得新增入庫。僅有按主體評級“孰低原則”認定的債項評級為AAA級、主體評級為AA級(含)以上的企業債券除外。

審計人員在確認債務時必須有幾個條件,如合同、欠款證明等等,凡有缺項就不予確認,由此很大一部分債務未被確認上。

??上述河南省財政局人士向記者指出,財政部文件規定,2013年6月份以前的債務以審計署審計確認數為準,不準增加。清理甄別的變數主要在2013年6月

份至2014年年底新增的債務。“上次審計沒能確認的債務這次仍然無法統計上,這種遺漏的債務全國究竟有多少,很難掌握。”

??貴州省社科院城市經濟研究所所長胡曉登認為,由於我國尚未建立地方政府舉債融資、債務統計管理的規范機制,漏報、瞞報問題無論從理論上和實踐上來看都是

存在的。

??該人士擔心,省裡的大型能礦、基建企業的融資難題將影響到投資增速,進而影響正在快速追趕中的當地經濟。

府性債務統計的盤子,據我所知很多是沒有納入的。”胡曉登說。

??中債資信公共機構首席分析師霍志輝對《華夏時報》記者表示,“受地方政府變臉行為影響,市場關於政府對城投債的信用背書效力產生質疑,城投債甄別結果不確定性加大。短期內事件將拉動城投債收益率上行,城投債券分化將持續加大。”

??12月18日,山東省出臺首個地方版43號文,明確表示省政府對於市縣級政府債務實行不救助原則。

??企業債主要分為城投債和產業債,城投債大概占到企業債總規模的七八成。



??據瞭解,目前滬深兩市交易所一共1526隻企業債券中,僅有197隻符合新增入庫條件,規模占比25%。這就意味著,絕大多數的企業債券將缺失質押入庫資格,新增企業債流動性溢價大幅提升房貸2胎那一家銀行比較快

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